Что необходимо знать о применении дисконтирования

Н. М. Гусева

В мировой практике, а теперь и российской, многие активы и обязательства измеряются по дисконтированной стоимости будущих денежных потоков. Рассмотрим, что это такое, практику применения в бюджетном секторе и перспективы.

Н. М. ГУСЕВА, государственный советник 2 класса, кандидат экономических наук, практик­эксперт

Определение дисконтирования

Дисконтирование — это финансовый расчет, позволяющий оценить сегодняшнюю стоимость ожидаемых будущих денежных потоков. Это попытка выразить завтрашние деньги в сегодняшнем эквиваленте. Фактически дисконтирование — это приведение будущих денег к их сегодняшнему эквиваленту.

Для дисконтирования денежных потоков существует математическая формула:

PV = FV × 1/(1 + R)ⁿ,

где:

FV (Future value) — будущая стоимость;

PV (Present value) — текущая (дисконтированная/приведенная) стоимость;

R — ставка процента (норма доходности, требуемая инвестором);

N — число лет от даты в будущем до текущего момента.

Коэффициент, на который умножается будущая стоимость, 1/(1 + R)ⁿ, называется фактором дисконтирования (коэффициент, множитель).

Процедура дисконтирования ранее не имела широкого применения при механизме прогнозного расчета и учета в области государственных и муниципальных финансов. Это объясняется тем, что бюджетные средства отражались в отчетности по номиналу, и получалось, что в бюджетном (государственном) секторе учет изменения ресурсов по времени не был актуальным. В настоящее время в рамках проводимых реформ и перехода на новые федеральные стандарты учета произошел перевод с кассового метода на метод начисления.

Практика применения

Начнем с наиболее распространенного случая использования дисконтирования — при применении СГС «Аренда», в частности, при расчете платежей финансовой аренды.

Перед введением новых федеральных стандартов учета в течение ряда лет профессиональным сообществом под руководством Минфина России было организовано масштабное обсуждение предполагаемой практики их применения, на котором были предложены примеры практического использования инструментов дисконтирования в бюджете. На наш взгляд, они хорошо иллюстрируют экономическую и финансовую сущность применения механизма дисконтирования.

Ранее была рассмотрена тема особенностей учета финансовой аренды, где также наряду с учетной функцией затрагивались вопросы дисконтирования^[1].

Для анализа сущности применения дисконтирования возьмем за основу ряд примеров из проекта стандарта «Аренда», которые носят иллюстративный и рекомендательный характер.

Если в договоре аренды не определена подразумеваемая ставка процента, арендатор должен ее рассчитать, используя формулу дисконтирования. Финансовые калькуляторы и электронные таблицы сделают это автоматически. Если данные инструменты недоступны, организация может использовать формулу дисконтирования для расчета ставки вручную. Ниже приведены два общих метода для расчета ставки процента: метод проб и ошибок и метод интерполяции. Оба метода используют формулу дисконтирования для получения ставки процента.

Дисконтированная стоимость (PV) минимальных арендных платежей (MLP) рассчитывается по следующей формуле:

S — гарантированная ликвидационная стоимость;

A — ежегодный арендный платеж;

r — периодическая ставка процента, заложенная в договор аренды и выраженная десятичной дробью;

n — число периодов в сроке аренды.

ПРИМЕР 1

Ведомство А заключило договор о приобретении автомобиля на условиях аренды, предполагающей переход существенных операционных рисков и выгод, связанных с использованием актива, к арендатору. Справедливая стоимость автомобиля на дату начала отношений аренды — 25 000 денежных единиц. Ежегодные арендные платежи составляют 5 429 денежных единиц, выплачиваемых в конце периода. Срок аренды — четыре года. Гарантированная ликвидационная стоимость — 10 000 денежных единиц. В соглашении об аренде не предусмотрены дополнительные услуги по доставке автомобиля. Ведомство Х отвечает за все текущие расходы по содержанию автомобиля, включая страховые платежи, расходы на топливо и техническое обслуживание. В договоре аренды не указана подразумеваемая ставка процента. Вмененная процентная ставка привлечения заемных средств ведомством составляет 7 процентов годовых. Несколько финансовых учреждений рекламируют займы под залог автомобилей по ставкам от 7,5 до 10 процентов.

Метод проб и ошибок

Расчет данным методом представляет собой итерационный процесс, то есть арендатор должен сделать «наилучшее предположение» о процентной ставке и вычислить дисконтированную стоимость минимальных арендных платежей, затем сравнить результат со справедливой стоимостью арендуемого актива на дату начала отношений аренды. Если результат ниже справедливой стоимости, выбранная ставка процента слишком высока; если результат выше справедливой стоимости, выбранная ставка процента слишком низка. Ставка процента, подразумеваемая в договоре аренды, это ставка, при которой дисконтированное значение минимальных арендных платежей равно справедливой стоимости арендуемого актива на дату начала отношений аренды.

Ведомство А может начать расчет, используя лучшее приближение, — например, ставку процента по дополнительным заимствованиям, равную 7 процентам годовых, которая слишком низка. Затем можно использовать максимально возможную ставку — например, ставку 10 процентов годовых, предлагаемую по займам под залог автомобилей, которая, как можно доказать, слишком высока. Сделав несколько расчетов, придем к правильной ставке, равной 8,5 процента годовых.

Для расчета процентной ставки ведомство использовало вышеуказанную формулу PV (МАП),

где:

S = 10 000;

n = 4;

r = годовая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

A = 5 429;

Целевая PV(МАП) = 25 000.

Для ставки ведомства Х по дополнительным заимствованиям 7 процентов (0,07) (значения округлены):

= 7 629 + 18 389 = 26 018.

Значение PV(МАП), рассчитанное с использованием вмененной ставки процента по привлечению заемных средств, больше, чем справедливая стоимость арендованных активов. Таким образом, в договоре аренды подразумевается более высокая ставка процента. Ведомство должно сделать расчеты при других ставках для определения фактической ставки (значения округлены):

PV(МАП) под 7,5 % = 25 673 — процентная ставка слишком низкая;

PV(МАП) под 10 % = 24 040 — процентная ставка слишком высокая;

PV(МАП) под 9 % = 24 674 — процентная ставка слишком высокая;

PV(МАП) под 8 % = 25 333 — процентная ставка слишком низкая;

PV(МАП) под 8,5 % = 25 000 — правильная процентная ставка.

Ведомство будет использовать процентную ставку 8,5 процента для распределения арендных платежей между процентными расходами и уменьшением арендного обязательства, как это показано в таблице 1.

Метод интерполяции

Для расчета ставки процента, подразумеваемой в договоре аренды, арендатору первоначально требуется рассчитать дисконтированную стоимость для слишком высокой и слишком низкой процентных ставок. Разница (в абсолютных величинах) между полученными результатами и фактической чистой дисконтированной стоимостью используется для интерполяции реальной процентной ставки. Используя приведенные выше данные и результаты для 7 и для 10 процентов, фактическую ставку можно интерполировать следующим образом (значения округлены):

PV при 7 % = 26 019, разность = = 1 019 (т. е. 26 019 — 25 000);

PV при 10 % = 24 040, разность = = —960 (т. е. 24 040 — 25 000);

= 7 % + (3 % × 0,5) = 7 % + 1,5 % = = 8,5 %.

Теперь ведомство Х будет использовать процентную ставку 8,5 процента для отражения аренды в учетных регистрах и распределения арендных платежей между финансовыми расходами и уменьшением обязательств по аренде, как это показано в таблице 1.

Дисконтирование позволяет определить текущую стоимость будущих денежных потоков, то есть учесть эффект изменения стоимости денег с течением времени. По своей сути дисконтирование является процедурой, обратной начислению процентов, и позволяет показать сумму задолженности без учета стоимости отсрочки платежа.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле:

1/(1 + i)ⁿ,

где:

i — процентная ставка, подразумеваемая в договоре;

n — номер периода дисконтирования.

Если представить будущие денежные потоки в виде:

CF = CF₁ + CF₂ + ... + CFn,

где:

CF — общий денежный поток;

CF₁ — денежный поток первого периода дисконтирования;

CF_n — денежный поток n-ного периода дисконтирования,

то, применяя к каждому потоку формулу дисконтирования, получим формулу дисконтированного денежного потока:

CFd = CF₁/(1 + i) + CF₂/(1 + i)² + ... ... + CF_N/(1 + i)ⁿ,

где:

CFd — дисконтированный денежный поток;

CF₁ — денежный поток первого периода дисконтирования;

CF_n — денежный поток n-ного периода дисконтирования;

i — процентная ставка, подразумеваемая в договоре;

n — номер периода дисконтирования.

Порядок применения процедуры дисконтирования будет рассмотрен на примере отражения договора аренды, предполагающего передачу арендатору существенных операционных рисков и выгод, связанных с использованием объекта аренды, у арендатора.

ПРИМЕР 2

С 1 января 20ХХ года субъект государственного сектора берет основное средство стоимостью 100 тыс. рублей в аренду на 10 лет по ставке 10 процентов в год. Платежи производятся равными частями в сумме 16,3 тыс. рублей в конце каждого календарного года. Срок полезного использования совпадает со сроком аренды, амортизация начисляется линейным способом.

Для отражения в учете арендатора активов и обязательств по приведенному в условиях примера договору необходимо произвести следующие проверки и расчеты (во всех таблицах и расчетах данные округлены и приведены в тыс. руб.) (таблица 2).

1. Производится проверка, по какой стоимости будет учитываться объект аренды в бухгалтерском учете: по справедливой стоимости или по стоимости дисконтированных минимальных платежей. За справедливую стоимость можно принять стоимость основного средства по договору, то есть 100 тыс. рублей.

1.1. Расчет коэффициента дисконтирования.

1-й год 1/(1 + 0,1) = 0,909;

2-й год 1/(1 + 0,1)² = 0,826;

...

10-й год 1/(1 + 0,1)¹⁰ = 0,386.

1.2. Расчет дисконтированной стоимости минимальных арендных платежей.

Арендные платежи, предусмотренные графиком выплат, умножаются на коэффициент дисконтирования, и рассчитывается дисконтированный денежный поток.

1.3. Сопоставление справедливой стоимости основного средства и стоимости дисконтированного денежного потока по до­говору.

Учет основного средства

Основное средство принимается к учету по наименьшей из справедливой стоимости и дисконтированной стоимости минимальных арендных платежей (в примере они равны), то есть в сумме 100 тыс. рублей.

Амортизация начисляется равномерно на протяжении всех 10 лет аренды и составляет ежегодно 10 тыс. рублей.

Учет расчетов по задолженности

Кредиторская задолженность первоначально отражается в учете по дисконтированной стоимости в сумме 100 тыс. рублей.

2. По мере перечисления ежегодных платежей производится выделение процентной составляющей.

Задолженность на начало периода умножается на ставку процента, подразумеваемую в до­говоре, и полученная сумма списывается в состав расходов текущего финансового года.

В результате в бухгалтерском учете на конец года формируется кредитовое сальдо по счету учета кредиторской задолженности, отражающее дисконтированную стоимость с учетом уменьшения суммы дисконта, которое и отражается в бухгалтерской отчетности.

Также в качестве примера рассмотрим учет с применением дисконтирования от оказания платных услуг.

Доходы от платной деятельности начисляются по кредиту счета 0 401 10 000 «Доходы текущего финансового года». Однако если доход относится к будущим отчетным периодам, он начисляется по счету 0 401 40 000 «Доходы будущих периодов».

Например, если реализуется имущество казны в рассрочку или выполняются работы или услуги по долгосрочному договору и т. д. Когда будет выполнено условие о признании дохода, осуществляется перевод дохода в текущие периоды бухгалтерской записью:

Дебет 0 401 40 000

«Доходы будущих периодов»

Кредит 0 401 10 000

«Доходы текущего финансового года».

Такие правила указаны в пункте 7 СГС «Доходы», пункте 11 СГС «Долгосрочные договоры», пункте 301 Инструкции № 157н, пункте 123 Инструкции № 162н.

Счета доходов 0 401 10 000 «Доходы текущего финансового года» или 0 401 40 000 «Доходы будущих периодов» отражаются в корреспонденции со счетом 0 205 00 000 «Расчеты по доходам» (п. 77 Инструкции № 162н). Учет операций по счету ведется в Журнале операций расчетов с дебиторами по доходам (ф. 0504071). Аналитический учет расчетов по поступлениям от платной деятельности ведется в Карточке учета средств и расчетов (ф. 0504051) или Журнале операций расчетов с дебиторами по доходам (ф. 0504071).

Доход всегда признается в полной сумме ожидаемых поступлений. Например, когда предоставляются льготы или скидки, ожидается, что денег поступит меньше, чем обычно, и доход уменьшается на величину скидок и льгот.

В заключение отметим, что в индустриальных странах с развитыми финансовыми рынками фактор стоимости денег во времени всегда принимается во внимание. И, как было показано в этой статье, дисконтирование уже обязательно к применению у нас. Методологи и ранее в качестве очевидных теоретических процессов рассматривали перспективы дисконтирования отдельных статей бюджета и принятие бюджетных и финансовых решений на основе инвестиционных проектов.

Эта практика — близкий аналог операций рефинансирования ресурсов, которая, в свою очередь, является основой для применения процедуры дисконтирования.

Сочетание этих практик также позволяет повысить эффективность заемной политики органов власти, что весьма актуально в новых экономических условиях сокращения доходов^[2].